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如果不是2015年的货币洪水从天而降，碧桂园也许就不是今天的碧桂园了。即便是过去几年的繁华下，也藏有一些危机。碧桂园的一位有实力的区域总经理会和合作的银行说：我就不听集团的。资金全都不要划到集团去，否则的话就断绝合作。碧桂园在2017年下半年到2018年上半年拿的地，很多都利润不高，甚至面临亏损。如今，他们也一改大盘策略，尽量拿面积小、可以最快抽身离场的项目。
为了更大程度的吸引及留住优秀人才，海外优秀的资产管理公司通常组合使用各类激励工具。李吉表示，在海外资管行业，短期激励与长期激励的结合具有三个特点，一是长期激励比较普遍，并且比重较高，例如贝莱德的长期激励占比超过60%，二是短期激励易转换并递延为长期激励，三是长期激励尤其是核心高管越来越采取PSU，即与个人与公司绩效相链接的股权激励，将基金从业者的利益与公司股东、基金持有者人的利益有效结合起来。并且，在公司职位越高、对公司今后战略发展起决定性作用的人群，长期激励的比例就越大，这也表明，长期激励对于资管公司未来的经营行为会产生深远影响。
第九条 当基金投资组合出现风险时，相关资产存在可参考的活跃市场价格或使用估值技术确定的公允价值不存在重大不确定性的，基金管理人应优先调整估值而非启用侧袋机制。第十条 当前一估值日基金投资组合持有的特定资产占基金资产净值50%以上时，经与基金托管人协商确认后，基金管理人应当按照《流动性管理规定》的要求采取暂停基金估值等相关措施。
表1．历次逆周期调控政策对主要经济金融指标的政策时滞（注：“/”表示截至2019年3月增速没有触底反弹）图1.CPI同比增速（标准化后）在政策放宽前后的走势（注：以政策开始宽松月份的CPI同比增速为基准（e.g.2008年9月CPI同比增速=100），将宽松政策出台（红色竖线）前后月份的CPI增速进行标准化处理，可见蓝色小箭头所指月份的CPI增速开始企稳回升，那么政策时滞分别为11个月（起始于2008年9月的政策宽松）、11个月（起始于2011年12月的政策宽松）、9个月（起始于2015年2月的政策宽松）
-总发行数量（股）400，000，000申购数量上限（股）120，000中签缴款日期2019-06-20 （周四）网上顶格申购需配市值（万元）120.00网上申购市值确认日T-2日（T：网上申购日）网下申购需配市值（万元）1000.00网下申购市值确认日
总结来说，在熊市中抄底，一定要找准“好而且便宜”的东西，这样才能在利用熊市低估值的同时，不放弃长期的盈利基础。反之，如果在熊市中抄底过于依赖“便宜”而放弃了对“好”的追求，则可能是镜花水月、空中楼阁，白忙活一场。（作者系信达证券首席策略分析师）
