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向下超预期：中美贸易摩擦蔓延升级至其他领域。我们在7月8日策略周报《反弹窗口期》中分析过今3月以来中美贸易摩擦不断反复影响了市场情绪，这期间有两个关键跳空缺口，我们也可称之为“特朗普缺口”，第一次是3月23日受中美贸易摩擦影响，上证综指当日下跌3.4%，从3263点跌至3152点，下跌153点。第二次跳空是6月15日特朗普“撕毁”中美经贸联合 声明，再次宣布将对中国500亿商品征收关税，6月19日上证综指下跌3.85%，从3021点跌至2871点，下跌150点。近期美欧日贸易协商又出现新进展，7月25日美欧双方发表联合 声明，共同致力于零关税、消除非关税壁垒、消除对非汽车工业产品的补贴，同时同意在服务贸易、化工、医药产品以及大豆等领域减少贸易壁垒并增加贸易量。26日美国贸易代表办公室代表莱特希泽在美国国会参议院拨款委员会上表示，有意与日本签署双边自由贸易协定。美、欧、日之间目前只是意向，真正要是全面达成零关税还有很长路要走。我们之前分析过中美贸易摩擦背后是双方经济实力的中期较量，要警惕中美贸易摩擦出现新的恶化，即中美贸易争端进一步向金融、政治军事等领域扩散。另一个需关注的因素是海外市场大幅波动，尤其是美股下行风险。以08年金融危机后的指数底点为基点，纳斯达克指数、标普500指数与道琼斯工业指数的至今累计涨幅分别为511%、323%与323%，目前美股三大指数中道指和标普500估值均处历史高位，标普500指数PE（ttm）25.6倍、处于2007年以来由低到高90.9%分位，道琼斯工业指数24.6倍、90.2%分位。若出现美股大幅下跌，则会引致全球风险偏好下行，进而导致外资从A股撤出，股市微观资金供求被破坏。2016年底陆港通全面开通以来，北上资金明显放量，但今年2月由于美股下跌，全球风险偏好下行，陆港通北上资金当月净流出26.3亿元。目前外资是A股主要的边际增量资金，如果外资流出对市场影响很明显，如2月上证综指跌6.4%。

于是，张勇这位一开始被视为“职业经理人”气息浓厚的阿里巴巴集团高管，在度过了8年职业生涯之后，成为这家公认的具有强势文化的互联网公司的CEO。连马云自己都说：“说来惭愧，我以前经常说，天不怕地不怕，就怕CFO做CEO，而逍遥子是CFO出身。”

中信建投认为，谈判结果或将在短期内影响医药板块市场表现。本次谈判，二级市场关注的焦点在于多个肿瘤药物的重磅品种，尤其是PD1谈判价格引人关注。核心仍然是品种的临床价值及竞争格局，短期波动或带来长期介入机会。中信建投指出，明年布局仍看产业趋势。在处方药这一赛道上，创新药（尤其是最热门的肿瘤药）的领先公司已经显示出强大的竞争力，过往管线的积淀再加上现在超越行业平均水平的研发投入，已经大致能够决定未来的竞争格局，多个跨国公司中国区业务的集中爆发亦能提供佐证；但同时，中国广大的基层市场还能提供一些成长的机会。医药外包、器械及医疗信息化景气度还在上行，完整的格局还未形成，大小公司可能未来都有机会。医疗服务及医药零售连锁的全国布局远未结束，同时爱尔眼科等公司已经开始全球化布局，长期看好具备跨区域运营能力的龙头公司。

同一天，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，从8月份当月指标来看，主要指标有升有降，工业生产略有放缓，服务业增长加快，同时市场销售保持稳定，投资略有放缓。“但总的来看，月度因为有各种因素影响会有一定波动，从1-8月份总的情况来看，我们认为经济运行保持总体平稳、稳中有进的发展态势。”他说。

阿里巴巴在电子商务B2B和C2C的市场建立起了绝对的统治地位。B2C的市场被这个中国电子商务巨头暂时忽略，因而也成为了2004年之后电子商务创业热潮最集中的地带，诞生了包括京东、唯品会、聚美优品、一号店等一批公司。张勇进入阿里巴巴之前，2006年时，包括当时的淘宝总裁孙彤宇和负责公司战略的资深副总裁曾鸣在内的公司高层，在淘宝战略会议上提出，“我们判断未来的发展，B2C市场会逐渐放大。”随后淘宝推出了一个新项目“品牌商城”。2007年时，淘宝网将整个网站运营分为三个业务部门：二手、集市和商城。时任淘宝网总裁助理、后来担任过天猫总裁的王煜磊（花名“乔峰”）画下了这张业务图。

2018年，共享经济仍然是科技行业最热的话题之一，其中又以共享单车为甚。诞生于2016年的共享单车，仿佛被按下了快进键，从大起，到大落，只用了两年多的时间，先是押金问题饱受诟病，接着有玩家接连出局。2018年4月，共享单车行业“天平”的一端——摩拜单车，投入了美团的怀抱，接着摩拜团队王晓峰、胡玮炜离职，摩拜完成了“美团化”。同样是2018年，共享单车“双子星”之一的ofo在并购、破产、押金等阴霾笼罩下，渐渐沦为“戴氏弃儿”。